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    新疆新鑫矿业(03833)早市先扬后抑大幅受压，股价一度倒跌1.8%至4.92港元，半日仍吐1.4%至4.94港元，成交159万股。国泰君安发表研究报告，将该股评级由“收集”下调至“中性”，指其现价相当于19.9倍2010年P/E，高于香港有色行业平均水平但与全球镍矿同业相当。该行相信较确定的盈利增速和正面的政策环境支持着公司相对较高的估值水平。考虑到相对悲观的镍价假设和下调的每股盈利，，该行认为公司估值合理；目标价维持5.0港元不变，较现市价溢价1.21%，相当于19.9倍10年P/E和19.1倍11年P/E。 

    国泰君安称，预期从2010至2012年，对镍需求的良性增长将被供应的增加和高库存所完全满足，明年价格将低于目前水平。考虑到新鑫矿业由于交通不便等原因销售价格相对现货价格的轻微折价，该行维持对公司2011-2012年税后镍价假设在（人民币，下同）132,479元/吨和128,205元/吨，并根据年初至今价格稍上调2010年镍价假设3%至136,752元/吨。 

    国泰君安指出，基于更谨慎的产量假设，该行分别调降了10-12财年公司矿产镍产量预测15%、9%和20%至4,500吨、6,800吨和8,000吨。此外，在新的税率优惠政策确定前，该行仍维持公司2011年起所得税率假设在25%不变。基于更新的铜价与镍价假设以及25%的税率，该行将公司10-12财年每股盈利分别调降4%、4%和21%至0.214元、0.223元和0.237元。